2016年以來，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進，取得了積極成效，有效化解了前期經(jīng)濟快速發(fā)展階段所積累的一些風險，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅實基礎。
“三去一降一補”是今年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點，目前來看“三去”工作進展要快于“一降一補”。去產(chǎn)能方面，工業(yè)產(chǎn)能利用率從2016年一季度的72.9%，上升至2018年一季度的76.5%。從價格看，鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩“重災區(qū)”改善更為明顯。去庫存方面，2018年5月末，全國商品房待售面積為5.6億平方米，相比于2016年2月份的庫存高點7.4億平方米，下降了24.3%。去杠桿方面，在持續(xù)嚴監(jiān)管后金融體系的杠桿明顯收縮，BIS數(shù)據(jù)顯示非金融企業(yè)杠桿率也從2016年二季度的高點166.8%下降至2017年三季度的162.5%。
相比于“三去”，降成本的成效并不顯著。工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務收入中的成本，只從2015年末的85.68元小幅下降到2018年4月的84.52元。
降成本是今年政府工作的重點之一。完善增值稅、大幅擴展享受減半征收所得稅優(yōu)惠政策的小微企業(yè)范圍等降成本措施已經(jīng)落地并起到一定效果，在此基礎上繼續(xù)幫助實體經(jīng)濟降低成本具有重要的現(xiàn)實意義。
首先，非金融企業(yè)仍然面臨較重的去杠桿任務。在收入增速伴隨經(jīng)濟放緩而回落時，需要在成本端發(fā)力來增厚利潤，償還債務以實現(xiàn)主動去杠桿。
其次，在經(jīng)歷市場化去產(chǎn)能、行政化去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)后，多數(shù)行業(yè)里競爭力不足的中小企業(yè)加速出清，但中小企業(yè)又承擔著重要的就業(yè)和稅收責任，需要通過降成本來維系他們的經(jīng)營。
最后，我國正處于新舊動能轉(zhuǎn)換期，科研創(chuàng)新是支撐新經(jīng)濟發(fā)展的重要動力，但研發(fā)是高投入、高風險的活動，除了在政策上給予支持，還需要通過諸多措施來降低成本。
企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨多種支出，這決定了降成本是個系統(tǒng)工程，并非一日之功。為確保降成本能落到實處，需要打好政策組合拳，而且要長期堅持。筆者認為，除了減稅和降費外，還可以從以下四方面入手，積極作為。
第一，發(fā)展股權(quán)融資。對企業(yè)來說，股權(quán)融資的優(yōu)勢很明顯，能夠優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，而且無需支付財務費用。但目前來看，我國股權(quán)融資比例仍有較大提升空間，這也是我國非金融企業(yè)高杠桿率的原因之一。未來應進一步建立健全多層次資本市場，如擴大IPO規(guī)模、嚴格執(zhí)行退市制度、吸引更多境外投資者進入等，讓更多企業(yè)能夠在資本市場上獲得股權(quán)融資。
第二，優(yōu)化債務融資工具。債務融資工具多樣，包括債券、貸款、非標、融資租賃等，各種工具的成本也不一，通常債券的利率最低，而非標融資成本要高于銀行貸款。盡管債券融資是政策長期鼓勵的方向，但受政策影響，去年以來企業(yè)發(fā)行債券的成本和難度都在上升，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)轉(zhuǎn)向了貸款。
發(fā)展債券市場，有助于降低社會融資總成本。目前來看，亟需解決的問題主要有兩個。一是評級虛高。評級結(jié)果要能如實反映企業(yè)的信用狀況，而且從投資人的角度看，評級結(jié)果也要加大區(qū)分度，集中在AAA和AA級，增加了投資人擇券的難度。二是投資者不足。去年以來信用債發(fā)行難度上升，而且高、低評級之間分化嚴重，很重要的原因在于嚴監(jiān)管后廣義基金的配置力量趨勢性減弱。發(fā)展壯大債券市場，需要引入增量資金，可以采取的措施包括豐富外資進入渠道、鼓勵非金融企業(yè)投資等。
第三，繼續(xù)推進去產(chǎn)能。產(chǎn)能過剩行業(yè)集中在中上游，由于預算軟約束，即使是長期虧損也能經(jīng)營。這些企業(yè)占用了大量的人力、信貸、原材料，抬高了各類生產(chǎn)要素的成本。繼續(xù)推進去產(chǎn)能，有利于從低效率部門釋放生產(chǎn)要素，降低全社會的生產(chǎn)成本。但也要注意，在去產(chǎn)能過程中，應避免產(chǎn)能過剩行業(yè)以產(chǎn)品過度漲價的方式，向下游行業(yè)轉(zhuǎn)移成本。最典型的是，鋼鐵去產(chǎn)能后噸鋼利潤維持高位，增加了以鋼材為原材料的行業(yè)生產(chǎn)成本。
第四，降低物流成本。全國統(tǒng)一市場正在逐步建立，生產(chǎn)資料流動加快。但與此同時，由于諸多原因，物流成本居高不下，最直接的結(jié)果是，同一個產(chǎn)品在生產(chǎn)地和終端使用地之間產(chǎn)生了很高價差。通過改革高速公路收費制度、提高運輸效率等方式來降低物流費用，也是落實降成本的重要一環(huán)。