當(dāng)下中國，金融業(yè)增加值占GDP的比重已超過發(fā)達(dá)國家，2016年全年金融業(yè)的利潤與全國國企的利潤相當(dāng)。
“脫實(shí)向虛和過度金融化，使得金融體系不斷膨脹，原本為金融之本的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，卻已快托不住金融。”出席中國發(fā)展高層論壇2017年年會的中外嘉賓在點(diǎn)出問題的同時，從發(fā)展金融市場、加強(qiáng)監(jiān)管、強(qiáng)化立法和公司治理等方面給出了防控金融風(fēng)險(xiǎn)之策。
無疑，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，在政策組合中所占的權(quán)重也在不斷加大。
中共中央政治局常委、國務(wù)院副總理張高麗昨日在出席中國發(fā)展高層論壇2017年年會時指出，把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，妥善處置銀行不良資產(chǎn)、債券違約、房地產(chǎn)泡沫、互聯(lián)網(wǎng)金融等一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
過度金融化存隱憂
“高杠桿率和低生產(chǎn)率的組合，蘊(yùn)藏著高風(fēng)險(xiǎn)，危機(jī)還有可能不期而至。”這是全國社會保障基金會理事長、財(cái)政部原部長樓繼偉發(fā)出的警示。
在保監(jiān)會副主席陳文輝看來，中國金融業(yè)當(dāng)前有六大風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注：脫實(shí)向虛風(fēng)險(xiǎn)、金融業(yè)偏離主業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、公司治理失效風(fēng)險(xiǎn)、激進(jìn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。
“脫實(shí)向虛風(fēng)險(xiǎn)，這對金融業(yè)來說是事關(guān)行業(yè)方向的根本風(fēng)險(xiǎn)。”陳文輝說：“金融業(yè)如果脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，過度循環(huán)，最后必然出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這也是美國次貸危機(jī)的深層次原因，最后只能由財(cái)政買單。”
陳文輝列舉了一個指標(biāo)：2016年中國的國有企業(yè)凈利潤為23158億元，而同期金融業(yè)的凈利潤為20286億元，與前者是大致相當(dāng)?shù)?。他認(rèn)為，這個數(shù)據(jù)可以說明金融業(yè)經(jīng)營得很好，但也說明金融體系內(nèi)資金空轉(zhuǎn)、以錢炒錢的風(fēng)險(xiǎn)是存在的。
中國工商銀行董事長易會滿則提到了另一個指標(biāo)：2016年中國金融業(yè)增加值占GDP的比重達(dá)到8.3%，已經(jīng)超過了發(fā)達(dá)國家。他認(rèn)為，中國銀行業(yè)諸如經(jīng)營利潤、資產(chǎn)質(zhì)量、撥備覆蓋率和資本充足率等指標(biāo)還是比較健康的，但是存在著過度金融化的傾向。
“隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融化有合理的一面，但關(guān)鍵是怎么把握好這個度。”易會滿表示，“如果超過這個度，會帶來負(fù)面影響，積累金融體系自身的脆弱性，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的相互傳染甚至金融市場的相互踩踏。現(xiàn)在社會上出現(xiàn)了一哄而上辦金融的現(xiàn)象，各類新金融、類金融和準(zhǔn)金融遍地開花，五花八門。”
互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的亂象，便是過度金融化的縮影。陳文輝舉例說，僑興公司發(fā)行的私募債，通過互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售，很快變成了公募債，投資人對底層的基礎(chǔ)資產(chǎn)一無所知，盲目地購買這個產(chǎn)品，而在這背后保險(xiǎn)公司和銀行又有“扯不清”的事情?；ヂ?lián)網(wǎng)提升了效率，帶來了便捷，也產(chǎn)生了問題。
回歸實(shí)體發(fā)展實(shí)體
金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不平衡，已不容忽視。國家發(fā)改委主任何立峰指出，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡是當(dāng)前中國面臨的三大結(jié)構(gòu)性失衡之一。金融領(lǐng)域存在著資金脫實(shí)向虛的現(xiàn)象，大量資金在金融體系內(nèi)自我循環(huán)，不僅加大了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，還加重了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資困難。
何立峰表示，2017年要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，通過穩(wěn)健的貨幣政策、精準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)政策和土地政策，深化金融體制改革，加快建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，妥善處置不良資產(chǎn)，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
“要確保行業(yè)不發(fā)生方向性錯誤。”這是陳文輝給出的應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)之策。他認(rèn)為，要堅(jiān)決防止以錢炒錢、自我循環(huán)和自我膨脹的現(xiàn)象，真正樹立起服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意識，金融創(chuàng)新要以提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率為目標(biāo)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是立身之本，對處在工業(yè)化中的中國而言更是如此。
彭博有限合作企業(yè)董事長高逸雅的建議是，中國需要一個更透明、更一體化、更完善的金融市場，減少對信貸投放的依賴，投資者也能參與到全球金融市場的投資，防止由于資本流動受限而催生金融泡沫，以及自由而合理地使用風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。
“近期彭博新推出了兩個全球固定收益指數(shù)，并首次將中國市場納入其中，這將引導(dǎo)全球大型基金投資中國市場。此外，中國市場也向境外投資者開放了外匯衍生品市場。”基于彭博公司的全球經(jīng)驗(yàn)，高逸雅稱，這兩項(xiàng)舉措將平衡中國的跨境資本流動，也將提高中國的資金分配效率，幫助中國去杠桿。
公司治理和金融監(jiān)管，一內(nèi)一外，對風(fēng)險(xiǎn)防范都至關(guān)重要。陳文輝強(qiáng)調(diào)，金融機(jī)構(gòu)作為外部性很強(qiáng)的公司，股權(quán)要盡量分散，對大股東擔(dān)任董事長要有一定的約束，CEO盡量是職業(yè)經(jīng)理人，這樣才能培養(yǎng)真正的金融家。而防控金融風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門責(zé)無旁貸。要補(bǔ)齊金融監(jiān)管制度的短板，要監(jiān)管者長出虎牙利齒，讓違法違規(guī)者付出沉重的代價。
金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鏡像，僅從金融領(lǐng)域著手，無法從根源上化解風(fēng)險(xiǎn)。中國五礦集團(tuán)公司董事長何文波說，要化解金融風(fēng)險(xiǎn)，就要發(fā)展好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融危機(jī)后德國的表現(xiàn)證明，只有提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的地位，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，才能化解風(fēng)險(xiǎn)。