“未來十年全球經(jīng)濟將迎來諸多經(jīng)濟政策的拐點。利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險會成為世界經(jīng)濟最主要的風(fēng)險。”清華大學(xué)國家金融研究院院長、央行前副行長朱民近日在于上海舉行的“浦山基金會首屆年會暨‘浦山獎’頒獎大會”上表示。
朱民認(rèn)為，2008年金融危機后，全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，尋找新的勞動生產(chǎn)率增長成為全球經(jīng)濟的首要命題。隨著全球諸多經(jīng)濟政策迎來拐點，世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將經(jīng)歷更多挑戰(zhàn)。
世界經(jīng)濟過去十年出現(xiàn)了一些新的趨勢。首先，全球人口結(jié)構(gòu)重大變化?？偭可先蛉丝诓粩嘣鲩L，今年是74億人口，2100年有望達(dá)到是110億。但人口分布并不均衡，這意味著未來全球GDP增長，將從人均高的地方轉(zhuǎn)移到低的地方。同時全球人口呈現(xiàn)迅速老齡化態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2015年美國老年人口負(fù)擔(dān)率是22%左右，2025年這個比重將達(dá)到32%左右。朱民認(rèn)為，以上兩點將改變未來50年的全球經(jīng)濟金融基本格局。
全球經(jīng)濟繼續(xù)輕型化。在過去8年，美國以及新興經(jīng)濟國家的服務(wù)業(yè)的比重在逐步上升，而制造業(yè)比重下降，制造業(yè)需求在發(fā)生變化。與此同時，發(fā)達(dá)國家在金融危機后投資急劇下滑，經(jīng)濟增長只能是消費推動。在朱民看來，沒有新的勞動生產(chǎn)率增長，如果人口持續(xù)老齡化，將無法用更多財富支持未來老齡化社會人的需求，也難以改變收入分配的不均現(xiàn)象。所以在未來十年，尋找勞動生產(chǎn)率新的增長點，是第一等的要事。
世界經(jīng)濟正出現(xiàn)了一系列的政策拐點，朱民認(rèn)為，這也會不斷影響未來經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)性的變化。
備受關(guān)注的便是特朗普經(jīng)濟政策?？傮w而言，可以概括為，“緊”貨幣政策，通過提高利率推動強勢美元;同時“松”的財政政策，通過基礎(chǔ)設(shè)施投資等創(chuàng)造總需求空間。政策雖然還沒有具體實施，但已改變市場預(yù)期，這也是推動目前經(jīng)濟金融改變很重要的拐點。
在特朗普政策預(yù)期下，主要國家央行貨幣政策出現(xiàn)背離，貨幣市場匯率波動在不斷加大。“因為特朗普緊貨幣的政策，使得全球利率發(fā)生了變化。目前問題不是美聯(lián)儲的利率上升幾次，而是利率從下降通道進(jìn)入上升通道，這是特別重要的?，F(xiàn)在利率只會往上走，不會往下走，這個概念特別重要。此時流動性拐點，隨著利率水平的調(diào)整開始呈現(xiàn)。”朱民強調(diào)。
但主導(dǎo)經(jīng)濟的將會是財政政策。“因為進(jìn)行財政政策刺激受到政治約束，不確定性很大，而貨幣政策相對透明度高，這又是政策變化的拐點。同時，全球整體看，收入分配差距呈現(xiàn)擴大趨勢，這也會改變此前的諸多經(jīng)濟政策預(yù)期。”朱民表示。
朱民強調(diào)，綜合來看，未來十年全球經(jīng)濟會發(fā)生一些重大變化，如迎來流動性拐點、財政政策拐點，全球利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險將成為全球經(jīng)濟的主要風(fēng)險。