在加快推進供給側(cè)改革條件下,當(dāng)前我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級出現(xiàn)了向好勢頭，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均出現(xiàn)環(huán)比上升，全社會用電量也明顯增長，物價形勢好轉(zhuǎn)，內(nèi)需穩(wěn)定擴張。特別是持續(xù)多年下降的工業(yè)品價格連續(xù)兩個月回升，或?qū)庸I(yè)企業(yè)再庫存進程，進一步穩(wěn)固當(dāng)前經(jīng)濟整體向好勢頭。
理論與實證研究均已表明，庫存周期與工業(yè)生產(chǎn)周期存在強相關(guān)性。經(jīng)歷長時間去庫存、去產(chǎn)能后，近期微觀經(jīng)濟層面出現(xiàn)再庫存跡象。2016年10月，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為51.2%，環(huán)比上月上升0.8個百分點，升幅較大。其中，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的原材料庫存指數(shù)為48.1%，為2015年9月以來的最高點。今年以來國家全力推進供給側(cè)改革，去產(chǎn)能工作積極推進，產(chǎn)能過剩形勢有所好轉(zhuǎn)，動力煤、鋼材價格觸底反彈。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年10月我國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.7%，環(huán)比漲幅較上月擴大0.2個百分點，同比上漲1.2%。工業(yè)品價格回升，客觀上增加了工業(yè)企業(yè)再庫存動力。制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)中的新訂單分項指數(shù)為52.8%，環(huán)比上月上升1.9個百分點，為今年以來的高點,表明工業(yè)品市場需求形勢向好，推動企業(yè)加大生產(chǎn)，企業(yè)產(chǎn)成品庫存壓力減輕。2016年9月末全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比下降0.8%。
當(dāng)前我國企業(yè)再庫存意愿上升，一定程度反映出經(jīng)濟增長動力的轉(zhuǎn)換。從全球經(jīng)濟運行態(tài)勢看，當(dāng)前政治經(jīng)濟層面的不確定性事件明顯增多，主要經(jīng)濟體國家貨幣政策不同向，經(jīng)濟運行節(jié)奏不同步，全球經(jīng)濟增長前景難以明顯樂觀。2016年1月至10月我國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)中的新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為49.2%和49.9%，均在臨界點之下。從國內(nèi)看，今年以來，我國全力推進供給側(cè)改革，去產(chǎn)能、去杠桿工作加快推進，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級勢頭向好。2016年10月份我國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)中的高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為53.7%和52.3%，比上月提高1.3和0.4個百分點，均為一年以來的新高。過剩產(chǎn)能行業(yè)用電量下降，2016年1月至10月全國采礦業(yè)用電量同比下降4.8%。這些情況表明，我國經(jīng)濟增長動力主要依靠內(nèi)需穩(wěn)定擴張，新動能作用開始顯現(xiàn)。而制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)結(jié)構(gòu)的變化與此消彼漲，充分反映出微觀經(jīng)濟層面庫存結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
近期熱點樓市調(diào)控政策升級，將推動資金“脫虛入實”，為再庫存提供支持。受政策調(diào)控影響，熱點城市商品房成交量明顯下降。金融管理當(dāng)局強化執(zhí)行差別化信貸政策，嚴(yán)禁資金違規(guī)進入房地產(chǎn)領(lǐng)域，房地產(chǎn)投機炒作力量也開始消退。而實體經(jīng)濟資金面還有待進一步改善，2016年9月末，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款同比增長8.7%，資金“輸血”需求依然旺盛，而樓市限貸限購政策有助于推動資金回歸實體經(jīng)濟領(lǐng)域，為企業(yè)再庫存提供強大資金支持。
應(yīng)該看到，當(dāng)前我國微觀經(jīng)濟層面再庫存動力的恢復(fù)，將進一步穩(wěn)固宏觀經(jīng)濟向好態(tài)勢。但也要高度關(guān)注企業(yè)再庫存與去產(chǎn)能之間的矛盾。特別是要高度警惕因為價格上漲產(chǎn)能過剩行業(yè)出現(xiàn)擴產(chǎn)能的苗頭。