“2016年下半年，資產證券化信息披露將進一步升級，以提高產品估值定價的便利性。”在近日舉辦的“2016年資產證券化業(yè)務模式變革與管理創(chuàng)新研討會”上，中債資信結構融資部資深分析師張子春透露，銀行間市場交易商協會有望于2016年下半年推出小微企業(yè)、個人經營貸款等入池資產具有一定分散度的信貸資產證券化(下稱“信貸ABS”)產品的信息披露指引。
接近交易商協會人士確認這兩個信披指引將會出臺，但同時表示，具體時間尚未有定論。
“信披指引的推出有助于提升資產證券化產品的發(fā)行效率，對一級、二級市場的發(fā)展都很有幫助，是市場的重要基礎設施。”北京某券商ABS業(yè)務人士對21世紀經濟報道記者說。
“分組信披”增強存續(xù)期
信披深度
張子春認為，隨著產品規(guī)模的不斷增長、參與機構的日益豐富、交易結構的逐步成熟，信貸資產證券化的市場發(fā)展將進入“深化發(fā)展時代”，未來，升級信息披露要求，將有利于提高估值定價的便利性。
他同時強調，信披升級的同時，需強化底層數據的披露和使用，以此通過動態(tài)的數據信息，提升產品估值定價的及時性和一致性，促進市場流動性。他還表示，交易商協會有望今年下半年推出交易文件的標準文本，而這，將有助于信貸ABS產品的市場推廣。
“交易文件的標準化、信息披露的升級，對刺激二級市場流動性會有幫助。”北京某券商ABS業(yè)務人士告訴21世紀經濟報道記者，目前機構投資者對資產證券化產品的流動性有較大需求，“二級市場流動起來，才能更好地帶動一級市場發(fā)展。”
鈾平方資本合伙人Ralph Wu在研討會上稱，二級市場有效交易與定價機制的形成所要求的信息披露深度，離一級市場發(fā)行期間可以做到的信批深度尚有距離，“存續(xù)期間月報深度與二級市場交易的要求距離更大。”
其中的原因，或主要在于發(fā)行資產證券化產品的銀行，需考量對借貸者信息的保密方面，這與投資者二級市場交易的信息需求產生矛盾。
Ralph Wu介紹稱，國際通常采用“分組信披”折衷做法，即根據資產包最重要特性如剩余期限，等額本金/等額本息，折扣率等進行分組，在分組層面做統(tǒng)計信披。
“分組信披可以有效避免銀行對逐筆信披的各種顧慮，又可以達到二級市場交易定價對資產包披露的統(tǒng)計精度要求。對分散度好、貸款筆數多的住房抵押貸款支持證券發(fā)行尤其適用。”Ralph Wu說。
從產品類型來看，其多樣化趨勢愈發(fā)明顯，企業(yè)貸款資產支持證券(下稱“CLO”)占比明顯下降。2016年上半年發(fā)行的產品類型涵蓋企業(yè)貸款資產支持證券、個人汽車抵押貸款資產支持證券、個人住房抵押貸款資產支持證券、消費貸款資產支持證券、融資租賃資產支持證券、公積金貸款支持證券和不良貸款資產支持證券(下稱“不良ABS”)，相較于2015年，新增了不良貸款資產支持證券。
今年5月開始，中行、招行與農行陸續(xù)發(fā)行規(guī)模不等的不良ABS，總規(guī)模不到40億元。有知情人士告訴21世紀經濟報道記者，今年不良ABS總發(fā)行規(guī)模有望達到90億元。這一數字盡管距央行給的500億元試點規(guī)模尚有差距，但數位此前不看好不良ABS的市場人士表示，“這已經算是放量增長了。”
另一個顯著變化則是信貸ABS產品占比的改善。Wind數據顯示，2016年上半年發(fā)行的43只資產支持證券中有17單為CLO，金額占比34.62%，而2015年該類型產品金額占比為76.75%。非CLO類產品中發(fā)行規(guī)模占比增幅最大的是公積金貸款支持證券，從2015年的1.72%上升至2016年上半年的25.79%。