日前召開的中央政治局會議對下半年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了部署，同時提出實(shí)施組合政策，努力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。展望下半年經(jīng)濟(jì)形勢，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東在接受中國證券報記者采訪時表示，上半年一些反周期政策的推出，促使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)暫時性企穩(wěn)。但這種企穩(wěn)并不牢固，一些潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險并沒有消除。總體來看，市場無需對下半年經(jīng)濟(jì)形勢過度擔(dān)憂，只要切實(shí)將結(jié)構(gòu)性改革落到實(shí)處，三、四季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)6.5%-7%的增速是可以保證的。
打好政策“組合拳”，適度擴(kuò)大總需求已成為下半年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。潘向東認(rèn)為，下半年總需求管理的政策組合，仍將延續(xù)以財政政策為主、貨幣政策為輔的思路?？梢钥吹?，當(dāng)前貨幣寬松對總需求刺激作用邊際遞減，貨幣政策空間有限。在結(jié)構(gòu)性改革大背景下，貨幣政策難以進(jìn)一步實(shí)施總量寬松，也不應(yīng)給貨幣政策太大負(fù)擔(dān)。下一步應(yīng)深化財稅體制改革，通過財政杠桿撬動實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力，使積極的財政政策真正積極，這比一味的貨幣寬松會起到更好的效果。
潘向東認(rèn)為，引導(dǎo)民間資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)是下半年政策關(guān)注的焦點(diǎn)。他表示，促進(jìn)民間資金進(jìn)入實(shí)體投資的關(guān)鍵是要加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，特別是進(jìn)一步深化金融改革。在經(jīng)濟(jì)下行、實(shí)體投資回報率低迷的大環(huán)境下，貨幣政策寬松、流動性充裕，導(dǎo)致資金追逐回報率高的風(fēng)險資產(chǎn)。近年來，理財產(chǎn)品、股票市場、債券、期貨市場、房地產(chǎn)市場出現(xiàn)輪番非理性上漲，足以說明資金不愿意進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
“因此，必須通過金融改革來化解這種結(jié)構(gòu)性資源錯配的情況。”潘向東表示，要進(jìn)一步發(fā)展多層次資本市場，通過擴(kuò)大直接融資規(guī)模來實(shí)現(xiàn)金融資源與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好對接，將貨幣金融資源切實(shí)轉(zhuǎn)化并傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)里去。總體而言，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，貨幣政策要對中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長做出更大貢獻(xiàn)，不能再局限于不斷釋放流動性，當(dāng)務(wù)之急是改變金融資源錯配格局，從系統(tǒng)上解決資金沉淀問題，提高流動性利用效率，使資金能夠?qū)崒?shí)在在地對實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供支撐。
對于如何擴(kuò)大總需求，潘向東表示，總需求管理表現(xiàn)為反周期政策的推出，這原本是為結(jié)構(gòu)性改革贏得時間，遺憾的是，反周期政策推出的同時，結(jié)構(gòu)性改革并沒有完全配套進(jìn)行。也就是“麻藥”在不斷地打，但“手術(shù)”卻遲遲沒有做，這讓市場對未來經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期并不樂觀。但為了在短期內(nèi)繼續(xù)給結(jié)構(gòu)性改革爭取必要的時間，下半年仍需采取一些反周期政策措施進(jìn)行空間和時間騰挪。也就是說在三、四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，財政政策需要更加積極，同時，繼續(xù)實(shí)施與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的穩(wěn)健貨幣政策。
他表示，下半年，需要提高以政府為主導(dǎo)的投資增速，以平穩(wěn)總需求。其中，基建投資是政府財政資金支持的重點(diǎn)。另外，要繼續(xù)推進(jìn)金融改革，疏通貨幣信貸資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，使得總需求管理效率得到進(jìn)一步提高。
精彩對話
中國證券報：如何看待下半年房地產(chǎn)市場走勢?
潘向東：6月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為94.40,比5月份回落了0.08點(diǎn)。整體庫存壓力仍然較大,房地產(chǎn)銷售、投資、新開工增速在年中均有所放緩。目前一二線房地產(chǎn)熱度有所降溫,三四線城市房地產(chǎn)需求仍難見起色。
總體來看,由于全國房地產(chǎn)市場庫存量依舊處于高位,去庫存仍是目前市場核心問題,特別是三四線城市。由于各城市的情況相差較大,下半年各地房地產(chǎn)政策將會更加差異化，以促進(jìn)市場整體平穩(wěn)發(fā)展。少數(shù)一二線城市樓市快速去化將導(dǎo)致房地產(chǎn)市場短期供應(yīng)不足，現(xiàn)金流改善的房企補(bǔ)貨意愿強(qiáng)烈，政策將會側(cè)重于增加供給、合理引導(dǎo)調(diào)控，防止房價持續(xù)過快上漲。更多的三四線城市庫存量依舊處于高位, 地方政府供地與房企拿地的節(jié)奏也都處于較低水平。由于這些城市本身發(fā)展前景受限、對人口的吸引力較弱，去庫存等金融杠桿政策效力有限。
中國證券報：二季度以來M2增速回落明顯，如何評價和看待這一現(xiàn)象?
潘向東：M2增速回落一方面是去年同期為應(yīng)對股市異常波動，貨幣投放有所增加，造成去年同期M2基數(shù)較高;另一方面，地方債置換以及企業(yè)持幣待投資意愿的增強(qiáng)，導(dǎo)致當(dāng)前M2增速有所回落。
需要指出的是，當(dāng)前M2增速為11.8%，接近12%的增速水平，總體仍處于正常區(qū)間，說明央行并未刻意收緊貨幣投放。當(dāng)前的貨幣金融條件與目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求是相適應(yīng)的。在一些擾動因素過后，預(yù)計9月份M2會表現(xiàn)出平穩(wěn)態(tài)勢。