中小金融機構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)的優(yōu)勢與問題
中小企業(yè)是社會主義市場經(jīng)濟體制的重要組成部分，對我國的經(jīng)濟增長作出了突出貢獻。然而，融資難仍是困擾中小企業(yè)發(fā)展的重要因素之一。目前，國內(nèi)外很多學者認為，發(fā)展關(guān)系型貸款有利于緩解中小企業(yè)融資難問題。關(guān)系型借貸主要是指一定程度上擺脫了過度依賴硬性財務(wù)指標和抵押品，更多依靠金融機構(gòu)與企業(yè)長期合作積累的信用關(guān)系，更側(cè)重于企業(yè)在所屬地聲望、企業(yè)主本身聲譽等軟信息來決定信貸投放對象。關(guān)系型借貸無疑為破解中小企業(yè)融資難問題提供了一條便捷之路，而中小金融機構(gòu)在發(fā)展關(guān)系型借貸方面具備一定的天然優(yōu)勢。中小金融機構(gòu)尤其地方性金融機構(gòu)因為屬地和業(yè)務(wù)發(fā)展區(qū)域等方面原因一般都與所屬地中小企業(yè)保持長期合作關(guān)系，而大型商業(yè)銀行因為業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍廣泛、風險管理偏好大型企業(yè)等方面原因不如中小金融機構(gòu)那么依賴所屬地中小企業(yè)。因此，通過關(guān)系型借貸解決中小企業(yè)融資困境更好的選擇對象將是中小金融機構(gòu)。
但我國中小金融機構(gòu)的籌資渠道較為狹窄。其中，中小商業(yè)銀行吸存能力相對大型商業(yè)銀行較為有限，存貸比相對較高，且存在“短存長貸”的特點，如果經(jīng)濟下行且發(fā)生金融動蕩，較易產(chǎn)生流動性風險。以小額貸款公司為代表的地方性非正規(guī)金融機構(gòu)則因為規(guī)避風險，按照監(jiān)管要求只能采取“只貸不存”的方式，最多可獲得不超過自身資本額50%的銀行貸款，極大地限制了小額貸款公司資金來源渠道和后續(xù)發(fā)展動力。
國外學者系統(tǒng)分析比較了股權(quán)融資、債務(wù)融資、中小金融機構(gòu)基金會和信貸資產(chǎn)證券化等四種中小金融機構(gòu)籌資方式后認為，信貸資產(chǎn)證券化的方式更為適合中小金融機構(gòu)流動性補充和管理，同時推薦以擔保債務(wù)憑證(CDO)的方式進行資產(chǎn)證券化，因為這樣可以一并解決資產(chǎn)證券化中的信息不對稱問題。
資產(chǎn)證券化的起源和功能
作為20世紀最重要的金融創(chuàng)新工具之一，資產(chǎn)證券化一經(jīng)推出就備受各國推崇，歐美地區(qū)一些國家的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已成為其非常重要的融資工具之一。資產(chǎn)證券化最初是美國政府為了滿足本國人民住房需求，釋放住房抵押貸款所占用的流動性而推出的金融市場交易工具。
目前，按照金融界和學術(shù)界較為統(tǒng)一的說法，資產(chǎn)證券化分為一級資產(chǎn)證券化和二級資產(chǎn)證券化兩種。一級資產(chǎn)證券化主要是指企業(yè)以發(fā)行股票、債券等形式從投資者那里獲取所需資金的形式;二級資產(chǎn)證券化主要是指把缺乏流動性，但具有未來現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款等資產(chǎn)匯集起來，通過結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券的過程。目前，狹義角度的資產(chǎn)證券化專指信貸資產(chǎn)證券化，國際上通用的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分為住房抵押貸款證券化(MBS)和資產(chǎn)支持證券化(ABS)。其中根據(jù)入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同，ABS又分為一般貸款證券化、中小企業(yè)貸款證券化、汽車貸款證券化和信用卡應(yīng)收賬款證券化等。
金融機構(gòu)合作模式下的中小企業(yè)貸款證券化
筆者認為，建立一種全新的多家中小金融機構(gòu)與大型商業(yè)銀行合作CDO資產(chǎn)證券化模型是可行的，在這種模型中，資產(chǎn)證券化的發(fā)起者可以為信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓模式下的大型商業(yè)銀行，也可以為受托資產(chǎn)管理模式下的多家中小金融機構(gòu)，基礎(chǔ)資產(chǎn)池中的資產(chǎn)種類均為中小企業(yè)貸款，其余部分與標準CDO交易結(jié)構(gòu)保持一致，這種合作模式可以分為三類：
一是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓模式。在這種模式下，中小金融機構(gòu)將中小企業(yè)貸款以信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的方式出售給大型商業(yè)銀行，由后者擔任資產(chǎn)證券化交易的發(fā)起者。這種模式更適合于中小金融機構(gòu)中的小額貸款公司，按照監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管要求，小額貸款公司只能采取“只貸不存”的業(yè)務(wù)辦理模式，對于資金的需求程度要高于其他中小金融機構(gòu)，同時對于資金的快速回流有更緊迫的需求，如果由小額貸款公司自身作為資產(chǎn)證券化的發(fā)起者，資金回流速度相對較慢。對于商業(yè)銀行來說，小額信貸資產(chǎn)的收益率一般較高，同時小額貸款公司在中小企業(yè)貸款方面又具備軟信息獲取優(yōu)勢，商業(yè)銀行有很大的意愿去甄別和購買優(yōu)質(zhì)小額信貸資產(chǎn)。對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資者來說，更愿意購買商業(yè)銀行專業(yè)甄選和收購后的小額信貸資產(chǎn)支持證券。
二是大型商業(yè)銀行受托資產(chǎn)管理模式。相對于中小商業(yè)銀行和非商業(yè)金融機構(gòu)，大型商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域有更為豐富的經(jīng)驗和更高的管理技能，能夠給予中小商業(yè)銀行在構(gòu)建資產(chǎn)池方面更為專業(yè)的指導(dǎo)，同時也提供了一種隱性擔保，使資產(chǎn)證券的信用等級得到一定程度的提高。
三是大型商業(yè)銀行委托中小金融機構(gòu)模式。借鑒印度ICICI銀行的做法，大型商業(yè)銀行可以與多家中小金融機構(gòu)合作，通過它們來獲取優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)客戶進行信貸投放，并可以將其中同類信貸資產(chǎn)打包進行資產(chǎn)證券化。
防范中小企業(yè)貸款證券化風險
盡管中小企業(yè)貸款證券化的創(chuàng)新產(chǎn)品可以解決中小企業(yè)融資難問題，但是美國次貸危機血的教訓仍歷歷在目。因此在進行金融創(chuàng)新的同時，我們不能忽視更為重要的金融創(chuàng)新監(jiān)管和風險防范措施。
第一，為了解決中小企業(yè)融資難的問題，目前出現(xiàn)了一些機構(gòu)組織為中小企業(yè)提供融資擔保服務(wù)。因為屬于新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這些機構(gòu)自身人員缺乏足夠的金融、法律等方面的專業(yè)知識，另外，這些機構(gòu)經(jīng)營方式較為粗放，缺乏嚴謹?shù)慕?jīng)營管理和內(nèi)控管理制度，因此商業(yè)銀行在跟這些機構(gòu)進行合作獲取客戶的同時也要進一步提高風險防范意識。
第二，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風險披露制度尤為重要。必須做好入池資產(chǎn)的信息披露工作，以及整個交易過程的透明化。
第三，信用評級機構(gòu)要保持中立，不能以迎合交易任何一方為目的，要能夠綜合考慮影響整個資產(chǎn)證券化的信用風險，對發(fā)行證券做出客觀、公正、透明的評級。