6月27日，央行宣布，自2015年6月28日起“定向降準(zhǔn)+降息”。據(jù)悉，這是為了更好地平衡好總量穩(wěn)定與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)系，促進(jìn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)并降低社會(huì)融資成本。
央行研究局局長陸磊指出，此次0.5個(gè)百分點(diǎn)的定向降準(zhǔn)和0.25個(gè)百分點(diǎn)的存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和物價(jià)穩(wěn)定的基本要求。存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)意味著總量性宏觀調(diào)控，而定向降準(zhǔn)則專門面向?yàn)?/span>“三農(nóng)”和小微企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，針對(duì)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，致力于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
以穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供良好政策保障
關(guān)于政策調(diào)整目標(biāo)，陸磊對(duì)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，一是以穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供良好政策保障。存貸款基準(zhǔn)利率降低為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本進(jìn)一步下行，穩(wěn)定企業(yè)和居民投資與消費(fèi)預(yù)期提供了政策支持。
二是進(jìn)一步鞏固前期宏觀調(diào)控成果。2014年以來，央行積極運(yùn)用貨幣政策工具，支持金融資源支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)信貸配置于“三農(nóng)”和小微企業(yè)，有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和物價(jià)緊縮風(fēng)險(xiǎn)。為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)，針對(duì)短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)實(shí)施相應(yīng)的政策調(diào)整是必要的。
三是從金融市場流動(dòng)性角度科學(xué)選擇政策工具。此次政策調(diào)整并未普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，主要考慮是6月末預(yù)計(jì)銀行體系超額準(zhǔn)備金保持在3萬億元左右，貨幣市場利率達(dá)到歷史低位。因此，更多地通過降低下調(diào)利率以實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、定向降低存款準(zhǔn)備金率以優(yōu)化金融資源配置結(jié)構(gòu)，是政策調(diào)整的重要出發(fā)點(diǎn)。
陸磊繼續(xù)指出，從短期看，此次政策調(diào)整致力于穩(wěn)增長。從長期看，此次政策調(diào)整有利于促改革。一方面，金融體系以更為充分的流動(dòng)性支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，直接投融資比率將有望從2014年末的17%左右逐步提高到“十三五”末的25%左右;另一方面，在結(jié)構(gòu)性調(diào)控下的差異化競爭和高效資源配置將有利于一個(gè)更具競爭性和競爭力的金融體系的健康成長。
“定向降準(zhǔn)和降息”同步體現(xiàn)了什么?
陸磊告訴中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，這次數(shù)量型工具與價(jià)格型工具同步運(yùn)用，改變了以往交替運(yùn)用數(shù)量型工具和價(jià)格型工具的操作方式，體現(xiàn)了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融穩(wěn)定的充分權(quán)衡。存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)意味著總量性宏觀調(diào)控，而定向降準(zhǔn)則專門面向?yàn)?/span>“三農(nóng)”和小微企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，針對(duì)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，致力于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
“此次政策調(diào)整并未普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，主要考慮是6月末預(yù)計(jì)銀行體系超額準(zhǔn)備金保持在3萬億元左右，貨幣市場利率達(dá)到歷史低位。因此，更多地通過降低下調(diào)利率以實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、定向降低存款準(zhǔn)備金率以優(yōu)化金融資源配置結(jié)構(gòu)，是政策調(diào)整的重要出發(fā)點(diǎn)。”陸磊說。
央行金融研究所所長姚余棟認(rèn)為，這次組合拳是為了解決“三農(nóng)”企業(yè)和小微企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本，完善我國創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新的大環(huán)境。他還強(qiáng)調(diào)，定向降準(zhǔn)和降息同步進(jìn)行是本次貨幣政策調(diào)整的一大亮點(diǎn)，意在實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健貨幣政策取向的前提下，更加有針對(duì)性地提高貨幣政策的效果。
農(nóng)行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚表示，央行此次降息和定向降準(zhǔn)正當(dāng)其時(shí)，尤其是定向降準(zhǔn)力度空前，反映貨幣政策更加注重支持調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的基本取向。他表示，對(duì)“三農(nóng)”貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)于進(jìn)一步解決三農(nóng)信貸資源供給不足的問題，有利于穩(wěn)定農(nóng)業(yè)增長、支持農(nóng)村發(fā)展特別是支持農(nóng)民工返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)。
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者從央行方面了解到，此次沒有在定向降準(zhǔn)的同時(shí)普降準(zhǔn)備金率，是因?yàn)?/span>4月末存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)后，銀行體系備付金水平一度達(dá)到歷史高位，預(yù)計(jì)6月末銀行體系超額備付金水平仍將保持在3萬億元左右。同時(shí)，貨幣市場隔夜利率最低時(shí)降至接近1%的歷史低位。近期受新股發(fā)行凍結(jié)巨量資金影響，銀行間市場利率與最低點(diǎn)相比有所上升，但仍處于較低水平。銀行體系流動(dòng)性總體上較為充裕，并不需要普遍降低存款準(zhǔn)備金率來提供流動(dòng)性。
下一步貨幣政策調(diào)控繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策
央行方面也表示，下一步，將繼續(xù)按照黨中央、國務(wù)院的戰(zhàn)略部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)和宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活的總體思路，更加主動(dòng)地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，注意把握好宏觀政策的力度和節(jié)奏。繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，優(yōu)化政策組合，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。同時(shí)，進(jìn)一步完善調(diào)控模式，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，提高金融資源配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。
陸磊認(rèn)為，定向降準(zhǔn)和降息的主要功能仍然是通過增加金融體系流動(dòng)性、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，仍然需要微觀審慎監(jiān)管、金融業(yè)市場準(zhǔn)入和直接投融資政策支持等一系列改革與發(fā)展舉措向配合，才能使我國融資結(jié)構(gòu)更趨合理，金融部門效率持續(xù)提升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
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中國人民銀行決定，自2015年6月28日起有針對(duì)性地對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)，以進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。(1)對(duì)“三農(nóng)”貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。(2)對(duì)“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。(3)降低財(cái)務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步鼓勵(lì)其發(fā)揮好提高企業(yè)資金運(yùn)用效率的作用。
同時(shí)，自2015年6月28日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.85%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%;其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。