德國(guó)的金融市場(chǎng)與我國(guó)有一定的相似性，如兩國(guó)都以間接融資為主、資本市場(chǎng)相對(duì)不發(fā)達(dá)、企業(yè)大多依靠銀行獲取資金。近期，筆者對(duì)德國(guó)金融服務(wù)體系的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了分析，認(rèn)為其經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)構(gòu)建社會(huì)化金融服務(wù)體系具有一定的借鑒意義。
德國(guó)中小企業(yè)社會(huì)化
融資體系的構(gòu)成
政府在中小企業(yè)社會(huì)化融資體系中主要提供政策性支持。
德國(guó)聯(lián)邦政府通過(guò)《德國(guó)復(fù)興信貸銀行法》（以下簡(jiǎn)稱《KFW法》）保障開(kāi)發(fā)性銀行KFW在中小企業(yè)融資體系中的地位和作用；為KFW在資本市場(chǎng)上的融資提供政府擔(dān)保；為擔(dān)保銀行進(jìn)行一定份額的再擔(dān)保；通過(guò)專項(xiàng)資金向擔(dān)保銀行發(fā)放低息長(zhǎng)期貸款，以沖銷部分擔(dān)保損失（可達(dá)擔(dān)保損失的12.5%）。
政府控制的開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)（KFW、擔(dān)保銀行等）是整個(gè)中小企業(yè)融資體系的核心，發(fā)揮了引導(dǎo)和帶動(dòng)作用。
這些開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)包括德國(guó)復(fù)興信貸銀行（KFW，下設(shè)專門的中小企業(yè)銀行）和18家州立擔(dān)保銀行。KFW利用國(guó)家信用支持發(fā)行債券，籌集低成本資金，再將資金批發(fā)給中小型銀行，并給予技術(shù)援助，實(shí)施政府銀行信貸項(xiàng)目。
儲(chǔ)蓄銀行與合作銀行是直接與中小企業(yè)合作的主要商業(yè)銀行。
這些銀行的地區(qū)性網(wǎng)點(diǎn)密集、貼近客戶，專注于直接面向中小企業(yè)的零售融資服務(wù)，是中小企業(yè)的主控銀行。德國(guó)的每個(gè)中小企業(yè)都有自己的主控銀行。主控銀行和中小企業(yè)關(guān)系密切且穩(wěn)定，在多次重復(fù)博弈情況下能夠較大程度克服信息不對(duì)稱問(wèn)題，從而有效控制融資風(fēng)險(xiǎn)。儲(chǔ)蓄銀行集團(tuán)是德國(guó)最大的銀行集團(tuán)，也是最大的中小企業(yè)銀行，占中小企業(yè)貸款市場(chǎng)份額的43%。
依托覆蓋全國(guó)的工商協(xié)會(huì)對(duì)中小企業(yè)的扶持和中介作用，建立社會(huì)化的融資服務(wù)和信用擔(dān)保體系。
工商協(xié)會(huì)在德國(guó)中小企業(yè)社會(huì)化服務(wù)體系中扮演著重要角色，包括對(duì)會(huì)員提供出口、創(chuàng)業(yè)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓和法律等方面的咨詢，提供一系列關(guān)于管理、生產(chǎn)、投資和融資計(jì)劃等方面的培訓(xùn)，介紹各種政府支持項(xiàng)目，就融資和擔(dān)保問(wèn)題向銀行提出建議等。
KFW在中小企業(yè)
社會(huì)化融資體系中的核心作用
KFW中小企業(yè)融資總體情況良好。KFW主要通過(guò)市場(chǎng)發(fā)債籌資，不吸納存款。超過(guò)90%的資金從資本市場(chǎng)上籌集，剩余資金來(lái)源于由德國(guó)聯(lián)邦政府提供的預(yù)算資金（這些資金被用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要領(lǐng)域，包括某些無(wú)償資助）。
KFW提供的中小企業(yè)融資項(xiàng)目結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、條件優(yōu)惠，對(duì)支持重點(diǎn)（如初創(chuàng)和創(chuàng)新企業(yè)）提供更多低息優(yōu)惠，體現(xiàn)政府產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，受到商業(yè)銀行和中小企業(yè)的歡迎。
KFW在中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)中起核心作用。
KFW90%以上的貸款通過(guò)轉(zhuǎn)貸方式發(fā)放。轉(zhuǎn)貸模式是指KFW選擇地方銀行（通常是中小企業(yè)的主控銀行）作為轉(zhuǎn)貸銀行，通過(guò)轉(zhuǎn)貸銀行向中小企業(yè)發(fā)放貸款并由轉(zhuǎn)貸銀行承擔(dān)最終貸款風(fēng)險(xiǎn)（某些情況下雙方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）的一種貸款模式。
資金成本低。KFW以政府信用從資本市場(chǎng)籌資，在某些情況下政府還給予適當(dāng)利息補(bǔ)貼。由于KFW信用等級(jí)很高，其本身籌資成本就很低，加之政府給予適當(dāng)?shù)睦⒀a(bǔ)貼，保證了KFW能夠以非常低的利率向轉(zhuǎn)貸銀行或中小企業(yè)提供資金。
對(duì)我國(guó)的啟示
德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)證明，社會(huì)化融資服務(wù)體系的有效運(yùn)轉(zhuǎn)需要政府與政策性商業(yè)金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)力量的共同參與。
政府制定有關(guān)法律和政策，為金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作去支持中小企業(yè)發(fā)展。
首先，立法明確KFW促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的地位和職能，并提供政府擔(dān)保。德國(guó)《KFW法》明確規(guī)定政府為“復(fù)興信貸銀行提供的貸款和發(fā)行的債券、簽訂的定息遠(yuǎn)期合約或期權(quán)、獲得的其他貸款以及由復(fù)興信貸銀行提供明確擔(dān)保的給予第三方的貸款”提供擔(dān)保。為體現(xiàn)政府對(duì)政策性銀行強(qiáng)有力的支持，KFW的國(guó)家信用被賦予了新的內(nèi)容：一是在資金困難時(shí)，財(cái)政隨時(shí)注資；二是在資金來(lái)源上可以向財(cái)政借款或向央行隨時(shí)借款；三是政府對(duì)其虧損進(jìn)行補(bǔ)償。
各類銀行機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)融資領(lǐng)域分工明確、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，共同服務(wù)于中小企業(yè)發(fā)展。
首先，KFW引導(dǎo)和帶動(dòng)其他金融機(jī)構(gòu)共同向中小企業(yè)提供融資，在融資體系中發(fā)揮了核心作用。其次，各商業(yè)銀行均認(rèn)為KFW對(duì)中小企業(yè)融資作用重要，尤其是提供長(zhǎng)期低息融資推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，并認(rèn)為商業(yè)銀行和KFW之間在中小企業(yè)融資領(lǐng)域的合作是成功的。再次，設(shè)計(jì)合理、利益激勵(lì)充分的轉(zhuǎn)貸模式是KFW與商業(yè)銀行形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作共贏的根本。轉(zhuǎn)貸模式使得批發(fā)銀行能夠通過(guò)轉(zhuǎn)貸銀行向眾多中小企業(yè)零售發(fā)放貸款，使得KFW避免與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)，保持競(jìng)爭(zhēng)中立性。最后，以中小商業(yè)銀行為主體的主控銀行制是中小企業(yè)融資體系能夠成功的一個(gè)關(guān)鍵因素，可以有效防范信息不對(duì)稱帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。
社會(huì)力量的參與也至關(guān)重要。覆蓋全國(guó)的工商協(xié)會(huì)對(duì)中小企業(yè)的扶持和中介作用，對(duì)于成功的社會(huì)化融資服務(wù)意義重大。根據(jù)德國(guó)有關(guān)法律規(guī)定，所有德國(guó)境內(nèi)企業(yè)（手工業(yè)者、自由職業(yè)者及農(nóng)業(yè)加工業(yè)除外）均必須加入德國(guó)工商協(xié)會(huì)。該協(xié)會(huì)在德國(guó)國(guó)內(nèi)承擔(dān)著大量的公益任務(wù)，為企業(yè)提供各種服務(wù)，非常了解企業(yè)情況，可以有針對(duì)性地為中小企業(yè)融資提供有價(jià)值的建議，并為其提供信息及扶助。