“要想解決中小企業(yè)融資難題，就必須徹底改變中小企業(yè)的融資模式。間接融資方面，創(chuàng)辦連鎖銀行制，使大小銀行優(yōu)勢互補;直接融資方面，發(fā)展多層次資本市場，尤其是著力發(fā)展證券場外市場，比如新三板市場。”在日前由中國投資協(xié)會主辦的2015中國國際投資理財博覽會上，中央財經(jīng)大學金融學院教授、證券期貨研究所所長賀強如是說。
中小企業(yè)融資是國際難題。在中國，融資難的根本原因在于融資模式過于單一，單純依靠銀行貸款不可能解決三四千萬家民營企業(yè)的融資問題。
于是，賀強提出了兩個改變?nèi)谫Y模式的途徑。連鎖銀行制被他看做間接融資方面的突破口。“由大銀行來創(chuàng)辦小銀行，民營資本可以介入，像連鎖超市一樣不斷地進行復制，利用大銀行的品牌、技術(shù)、人才實力和風控能力來發(fā)展小銀行，而小銀行人脈熟、地頭熟、呆壞賬率比較低，大小銀行優(yōu)勢互補，可以在一定程度上解決中小企業(yè)融資難。”
在他看來，解決中小企業(yè)融資難的根本之道還是大力發(fā)展直接融資，使中小企業(yè)直接進軍資本市場，通過資本市場獲得所需資金。“銀行貸款短期面臨著還本付息的壓力，即使有能力還本付息，短期貸款只能支持短期行為，搞短平快，而資本市場獲得的資金可以長期使用，不用還本付息。”
雖然直接融資的好處易見，但現(xiàn)在的資本市場、交易所市場門檻高、容量小，中小企業(yè)想要獲得進場機會無異于癡人說夢。對此，賀強認為，證券交易所市場是證券市場的核心，有引導作用，但絕對不是證券市場的主體，證券市場的主體應(yīng)該是范圍更廣闊、門檻更低的場外市場。而真正意義上的多層次資本市場，是場內(nèi)與場外的多層次，因為它們的條件和容量完全不同，不僅能滿足多層次的企業(yè)發(fā)展需求，還能建立起不同層次市場之間的聯(lián)系機制，從而增加資本市場的彈性和運行的安全性。
一邊是M2的快速增加，一邊卻是企業(yè)嚴重缺錢，資金結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的問題不言而喻。“大量資金囤積在虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域炒來炒去，成為資金的堰塞湖，大量的湖水流不到萬畝良田??實體經(jīng)濟中去，如何盤活存量?最關(guān)鍵最急需的，就是把堰塞湖掘開一個口子，突破口就是大力發(fā)展中國股票市場，直接把資金注入實體經(jīng)濟。”賀強說。
他認為，對中小企業(yè)來說，新三板市場可謂好處頗多：第一，新三板通道方便，沒有財務(wù)門檻;第二，掛牌后地方政府給補貼;第三，融資渠道多，可以先發(fā)股融資，也可以先發(fā)債融資，或者發(fā)完債再發(fā)股融資;第四，可提高信用度，有品牌效應(yīng);第五，掛牌后股份可以質(zhì)押貸款;第六，銀行愿意主動提供授信。
但賀強同時也對新三板市場暗藏的風險進行了剖析。“一是剛開出這么一個市場，一些機構(gòu)卻缺乏自律，一有機會就亂炒、亂投機，急功近利賺大錢，這種心態(tài)要不得;二是新三板只有200多家公司在做市商交易，剩下的2000余家掛了牌沒有交易，正是由于資源少、機構(gòu)多，才導致目前暴漲的局面。”他建議，一方面，如何加強對新三板的監(jiān)管、防止過度投機是值得研究的課題;另一方面，市場的核心就是交易，只有充分的交易，才能給公司合理估值、準確定價。