央行最新公布的報告透出2015年貨幣政策的一角。
晚間,央行公布了2014年四季度貨幣政策執(zhí)行報告,報告顯示,2014年全年央行貨幣政策工具供給基礎(chǔ)貨幣約2萬億元,同比多增2.1萬億元;外匯占款供給基礎(chǔ)貨幣約6400億元,同比少增2.1萬億元。在報告中,央行首次披露了去年的各類創(chuàng)新型流動性調(diào)節(jié)工具的使用情況和年末余額,并且首次明確,2014年基礎(chǔ)貨幣供給渠道發(fā)生了變化,央行貨幣政策工具(包括公開市場操作、再貸款再貼現(xiàn)和其他流動性支持工具)取代外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供給的主渠道。
央行基礎(chǔ)貨幣投放工具發(fā)生了如此巨大的轉(zhuǎn)換,將給未來實體經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境帶來更多需要適應(yīng)的空間,而對下一階段的調(diào)控思路,央行也表示,將“更加主動適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加重要位置。”
這似乎預(yù)示著央行會在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面更加有力,2015年手握更多工具的央行將如何“出牌”?
發(fā)力“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”
在2014年第三季度貨幣政策報告中,央行對下一階段貨幣政策的思路還是中規(guī)中矩的 “統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風(fēng)險”。而到了四季度,相應(yīng)的表述已經(jīng)變?yōu)?/span>“更加主動適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),把轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加重要位置”。
當(dāng)前,我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)入“新常態(tài)”已經(jīng)成為各界共識,央行貨幣政策也在主動適應(yīng)這一轉(zhuǎn)變,這從2014年的貨幣政策操作中已經(jīng)初見端倪:不論是定向降準(zhǔn)還是基礎(chǔ)貨幣投放工具的創(chuàng)新,都表明央行正在將貨幣政策調(diào)控的主動權(quán)積極地收回手中。
央行表示,未來將繼續(xù)發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用。結(jié)合支小支農(nóng)貸款投向、資本充足率高低、風(fēng)險內(nèi)控狀況、機(jī)構(gòu)新設(shè)、區(qū)域發(fā)展等五大“元素”,合理確定并適時調(diào)整政策參數(shù),更好地體現(xiàn)差別化和針對性,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)實需和季節(jié)性規(guī)律安排好貸款投放節(jié)奏,同時將更多的信貸資源配置到“三農(nóng)”、小微企業(yè)等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
“我國經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步承壓,在貨幣總量不突出增長的前提下,怎樣使用更多的利率工具來應(yīng)對下行風(fēng)險?我認(rèn)為應(yīng)該通過利率工具來促進(jìn)民間投資增長和居民消費(fèi),為經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮作用。”民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
將逐步推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押試點
央行在報告中披露,2014年全年央行貨幣政策工具供給基礎(chǔ)貨幣約2萬億元,同比多增2.1萬億元;外匯占款供給基礎(chǔ)貨幣約6400億元,同比少增2.1萬億元。此外,財政存款同比少增超過5000億元,也相應(yīng)同比少減了基礎(chǔ)貨幣。
報告同時披露了新的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)渠道使用狀況:2014年央行全年公開市場累計開展正回購操作3.02萬億元,開展逆回購操作5250億元;開展短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)操作累計投放流動性1.02萬億元,回籠流動性1000億元。年末公開市場正、逆回購操作余額均為0;SLO投放流動性操作余額為1000億元,回籠流動性操作余額為0;央行票據(jù)余額為4222億元。
2014年1月,央行在10個省(市)開展分支機(jī)構(gòu)常備借貸便利操作試點,向符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)提供短期流動性支持。2014年春節(jié)前,央行總行和試點地區(qū)分支機(jī)構(gòu)向符合條件的金融機(jī)構(gòu)提供了短期流動性支持.第二季度以來央行未開展常備借貸便利操作,年末常備借貸便利余額為0。
2014年,央行累計開展中期借貸便利(MLF)操作1.14萬億元,年末余額為6445億元,期限均為3個月,利率為3.5%。
此外,2014年,央行總行在山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評級試點,將經(jīng)央行內(nèi)部評級的金融機(jī)構(gòu)優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)納入央行合格抵押品范圍,完善中央銀行抵押品管理框架。目前,試點地區(qū)初步建立了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的基本制度、操作規(guī)程和央行內(nèi)部評級數(shù)據(jù)庫,并開展了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款操作,形成了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗。2015年,央行將逐步推廣分支行信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評級試點。
實際貸款利率下行
2014年央行貨幣政策工具最大的作用,就是促使了實際貸款利率下行。以2014年11月21日央行宣布非對稱式降息為例,當(dāng)年12月,非金融性企業(yè)及其他部門一般貸款 (不含貼現(xiàn))加權(quán)平均利率為6.92%,比降息前(2014年10月,下同)下降0.44個百分點;非金融性企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.77%,比降息前下降0.11個百分點。
從利率浮動情況看,執(zhí)行下浮、上浮利率的貸款占比上升,執(zhí)行基準(zhǔn)利率的貸款占比下降。12月,一般貸款中執(zhí)行下浮、上浮利率的貸款占比分別為13.10%和67.26%,比年初分別上升0.63個和3.86個百分點;執(zhí)行基準(zhǔn)利率的貸款占比為19.64%,比年初下降4.49個百分點。
溫彬表示,預(yù)計今年二季度央行會再次降息,但由于經(jīng)濟(jì)通縮壓力加大,存款利率應(yīng)同步下調(diào),因此下次降息應(yīng)會是對稱降息。
國家統(tǒng)計局2月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2015年1月份全國居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.3%,同比上漲0.8%,同比漲幅創(chuàng)出2009年11月以來的新低。當(dāng)月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比下降4.3%,環(huán)比下降1.1%。
招商銀行總行資金部高級分析師劉東亮認(rèn)為,上述數(shù)據(jù)一方面顯示通縮壓力加大,一方面顯示總需求疲弱,寬松政策的空間已經(jīng)相當(dāng)成熟,“應(yīng)當(dāng)跑步放松政策,加快降息節(jié)奏,刺激信貸和消費(fèi)需求,且應(yīng)為對稱降息,以提高銀行放貸的動力。”