首屆清華五道口全球金融論壇，于2014年5月10日——5月12日在清華大學舉辦。論壇由清華大學主辦，清華大學五道口金融學院和清華大學國家金融研究院共同承辦，搜狐財經做為活動首席合作媒體，全程參與報道。
中國證監(jiān)會副主席姚剛先生就新三板市場的建設發(fā)表了演講，他表示，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)，主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)提供服務的這么一個場所，是彌補證券交易所的不足。
國務院《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定》的文件給了這個市場很明晰的法律定位，也給這個市場一個很明晰的服務的定位，同時將試點從四個園區(qū)擴大到了全國。所以，現在全國只要是股份有限公司符合一定的條件，都可以申請到這個市場來掛牌。
以下是文字實錄：
想跟大家分享幾點：
第一，市場的定位。全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)，我們俗稱的“新三板”主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)提供服務的這么一個場所，是彌補證券交易所的不足。
大家可能不是特別關注這個市場，這個市場是2013年1月16號在北京揭牌運營的，當時運營的時候只是在北京、上海、天津、武漢四個高新園區(qū)當中的企業(yè)進行試點，到交易場所進行掛牌，去年的12月，也就是不到半年以前國務院發(fā)布了一個《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定》，這是一個國務院層面的行政法規(guī)，明確了全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)是經國務院批準，依據證券法設立的全國性的證券交易場所。
為什么這么強調這個事情呢？就是咱們公司法、證券法有一條規(guī)定，股份公司股權的轉讓只能在證券交易所和國務院批準的證券交易場所進行轉讓，如果不是這樣一個場所，轉讓股份公司的股份，嚴格意義上來講是違反了現在仍然生效的《公司法》和《證券法》。所以，國務院這個決定就定位這個市場是一個全國性的證券交易場所，主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)服務，境內符合條件的股份公司都可以到這個市場進行掛牌，并進行融資，進行股份公開的轉讓，可以進行資產的重組和債券的融資。
國務院這樣一個決定一是給這個市場很明晰的法律定位，也給這個市場一個很明晰的服務的定位，同時將試點從四個園區(qū)擴大到了全國。所以，現在全國只要是股份有限公司符合一定的條件，都可以申請到這個市場來掛牌。
截止到5月8號，在還不到半年的時間里，現在這個市場掛牌公司已經達到了740家，總市值已經達到了1434億，已經初具規(guī)模。大家都知道，我們國家現在企業(yè)融資難、融資貴，剛才兩位領導都談到了這個問題，特別是中小微企業(yè)，特別是小微企業(yè)，得到的金融支持更是比較薄弱，比如股票市場，我們兩個交易所已經二十多年的歷史了，上市公司才有2500多家，也就是平均每年新上市公司大概100多家，2500多家的上市公司，相對于中國龐大的企業(yè)數量，那是非常之小的。
所以，想靠證券交易所這個市場來達到提升或大幅度提升直接融資比重這樣一個想法是不太現實的。據不完全統(tǒng)計，中國各類企業(yè)有1400萬家，2500家上市企業(yè)在數量上可以忽略不計。盡管規(guī)模很大，但只有極少數的非常高端的企業(yè)才能進入到資本市場，這也不是中國的資本市場的特殊情況，全球市場也都是這樣。這些中小微企業(yè)，特別是小微企業(yè)在獲得貸款方面，獲得間接融資的支持方面具有天生不利的地方，這也是大家都知道的。，它對資金的需求非常巨大。
同時，資本市場有一類投資者叫私募股權投資資金，大家還賦予它各種各樣的名字，天使基金、創(chuàng)投基金、私募基金、PE等等，各種各樣的名字很多，這些基金是愿意承擔風險，但是也在尋求高回報的這樣一個股權投資的投資者，這兩者需要對接，資本市場需要給它提供這樣一個平臺。
同時，資本市場有一類投資者叫私募股權投資資金，大家還賦予它各種各樣的名字，天使基金、創(chuàng)投基金、私募基金、PE等等，各種各樣的名字很多，這些基金是愿意承擔風險，但是也在尋求高回報的這樣一個股權投資的投資者，這兩者需要對接，資本市場需要給它提供這樣一個平臺。
建立全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)，建立這樣一個平臺，我想這是國家為促進創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)的發(fā)展，推動國家產業(yè)結構調整和經濟發(fā)展方式的轉變，激活民間投資，發(fā)揮市場在配置資源中的決定性作用的一個非常重要的戰(zhàn)略舉措。
這個“新三板”是全國性的證券交易場所，在這個地方掛牌的公司在法律上納入了非上市的公眾公司，是公眾公司就要滿足信息披露的要求，但是它不是上市公司，所以，非上市的公眾公司，這種公司的股份是可以進行公開的轉讓的。在這個意義上來說，這個市場在法律上的定位和兩個交易所沒有本質上的差別。
但是差別在什么地方呢？差別主要在于服務對象不同，剛才我給大家匯報了，它主要服務于中小微企業(yè)。比如大家一聽說深交所中小企業(yè)板，深交所創(chuàng)業(yè)板是不是都是中小企業(yè)，在那兒上市的企業(yè)，按照咱們國家官方對中小企業(yè)的定義來說那些企業(yè)都不是中小企業(yè)，都是大企業(yè)。這些地方可以為中小企業(yè)提供服務，所以參與這個市場投資者的結構不同。
還有股份的轉讓方式不同。交易所是資本市場，他們是股權市場頂層的市場，具有高度的公眾化的特征，就是散戶非常多，多到什么程度？多到我們證券交易所一年交易量的85%基本上是由散戶投資者貢獻出來的，中國資本市場的流動性是很高的，融資效率也還是比較高的，但是上市的標準也是很高的。
“新三板”為了一些還達不到上市的標準，可能股權轉讓的需求也不是那么強烈，大規(guī)模融資的需求也不是那么強烈的這一類的中小微的企業(yè)提供一個資本市場服務的平臺，由于這一類企業(yè)可能成立的時間不長，商業(yè)模式還不是太固定，處于產業(yè)周期的不同階段，風險比較高，大進大出的可能性是有的。
所以，在這么一個市場里我們不希望像交易所那樣引入大量的散戶投資者進入這個市場，我們交易所市場散戶投資者比較多，換手率比較高，投機氛圍比較強，各種各樣的毛病，被市場所詬病，“新三板”的市場里我們引入了比較高的投資者的門檻，比如注冊資本金一千萬以上的法人，個人金融資產500萬以上的個人，所以，基本上算一個準機構間的市場。
這些投資者具有比較高的風險的識別能力和風險的承受能力。所以，這個市場是一個風險外溢性比較小的市場，社會公眾基本上沒有參與，也正是在這么一個前提之下，這是很重要的前提，在這么一個前提之下，這個市場的制度才能做一些和我們證券交易所不同的一些安排。
這是想給大家報告的第一個內容，就是市場的定位。