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中國地方政府投融資平臺資本運(yùn)營五大模式

發(fā)布日期:2024-08-12    來源:財(cái)經(jīng)優(yōu)選智庫  瀏覽次數(shù):642
核心提示:中國地方政府投融資平臺資本運(yùn)營五大模式


NO.1 資產(chǎn)整合重組模式

地方政府投融資平臺整合主要有三種方式:

 

1、組成大型綜合性投融資平臺。將地方規(guī)模較小、業(yè)務(wù)分散的投融資平臺整合為一個平臺公司,另外可以新成立一個平臺公司整合地方各平臺資源。

 

2、根據(jù)平臺不同的業(yè)務(wù)類型和功能定位進(jìn)行整合,將相同或相近業(yè)務(wù)的平臺資源整合,減少業(yè)務(wù)覆蓋重疊度,增強(qiáng)平臺定位的準(zhǔn)確性,明晰平臺業(yè)務(wù)分工,提高地方投融資平臺公司的運(yùn)營效率。

 

3、推廣“以強(qiáng)帶弱”、“以市帶縣”的整合方式,通過將資質(zhì)較弱的平臺吸收合并至地方資質(zhì)強(qiáng)平臺,既可以改善資質(zhì)弱平臺的融資能力,又可以充實(shí)強(qiáng)平臺的資產(chǎn)規(guī)模。鼓勵市級平臺整合縣級平臺資源,擴(kuò)大地方投融資平臺資產(chǎn)規(guī)模,增進(jìn)地區(qū)平臺整體的融資能力。

 

NO.2 BOT模式

BOT運(yùn)營模式,是國際通用的一種資本運(yùn)營方式,即指基礎(chǔ)設(shè)施從建設(shè)到經(jīng)營再到移交的全過程。

 

如何運(yùn)用BOT模式:首先政府轉(zhuǎn)交一定時期內(nèi)建設(shè)運(yùn)營某一特定項(xiàng)目的權(quán)利給企業(yè);其次,企業(yè)建設(shè)該項(xiàng)目并獲得項(xiàng)目經(jīng)營收益來平衡項(xiàng)目的籌建成本;再次,政府從項(xiàng)目建成后的社會效益中獲取收益;最后,在項(xiàng)目權(quán)限到期后政府從企業(yè)收回項(xiàng)目。

 

因此,BOT模式又稱為特許權(quán)融資方式。地方政府投融資平臺作為城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)者,可以借鑒BOT模式進(jìn)行資本運(yùn)營,獲取項(xiàng)目融資支持。

 

 

NO.3 地方淡馬錫模式

投資主體與決策主體相互分離,劃分清楚權(quán)利的邊界線,是新加坡淡馬錫控股(私人)有限公司模式最顯著的特點(diǎn),政府成為股東控股、參股企業(yè)展開投融資活動,通過及時查閱企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等方式來掌控企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀及未來發(fā)展方向,并考核企業(yè)經(jīng)營績效。

 

地方政府投融資平臺可以參考新加坡淡馬錫模式,結(jié)合我國國情和平臺自身經(jīng)營狀況,平臺由單一經(jīng)營管理模式向集團(tuán)化運(yùn)作模式轉(zhuǎn)型,整合區(qū)域內(nèi)投融資平臺,組建成為國有資本運(yùn)營公司,平臺下屬公司根據(jù)自身經(jīng)營性質(zhì),構(gòu)建多元化業(yè)務(wù)布局的子公司,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦,專業(yè)化運(yùn)作,逐步形成地方政府—國有資本運(yùn)營公司—子公司的三級運(yùn)營架構(gòu)。

 

淡馬錫模式改善了地方政府和平臺公司之間的關(guān)系,地方政府從管資本向經(jīng)營資本轉(zhuǎn)變,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離,有效提升了投融資平臺的資本運(yùn)營效率,進(jìn)而助力投融資平臺市場化轉(zhuǎn)型。

 

NO.4 國企混改模式

國企混改模式的三種路徑:

 

1、以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、新成立公司的方式引入戰(zhàn)略投資者參股或控股公司,優(yōu)化平臺公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),提高平臺融資能力,拓展融資渠道,提升平臺公司治理水平。然而一般企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者則是為了企業(yè)上市做準(zhǔn)備,以增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量,充實(shí)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。

 

2、平臺整體上市或者將核心資產(chǎn)分拆上市。平臺整體上市可以增加平臺公司的企業(yè)價值,拓寬投融資平臺融資渠道,放寬平臺融資額度限制。核心資產(chǎn)分拆上市可以增強(qiáng)平臺業(yè)務(wù)質(zhì)量,提升公司管理效率。

 

3、地方設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金公司或?qū)a(chǎn)業(yè)發(fā)展基金及國企混改基金投入平臺公司混改中,引入基金既可以達(dá)到募集資金、助力地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的目的,又可以調(diào)整投融資平臺資本結(jié)構(gòu),提高平臺的融資能力。

 

NO.5 資產(chǎn)剝離模式

資產(chǎn)剝離指企業(yè)將不符合企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展方向的資產(chǎn)轉(zhuǎn)售給第三方的交易行為。

 

地方政府投融資平臺作為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的承接單位,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中存在與主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度低、資產(chǎn)盈利能力弱、經(jīng)營效率差且占用企業(yè)資金的資產(chǎn),影響投融資平臺融資能力,進(jìn)而阻礙平臺發(fā)展,需要將這類資產(chǎn)從平臺中剝離。

 

當(dāng)平臺公司面臨以下情形時,可以選擇剝離資產(chǎn):一是平臺需要精簡資產(chǎn)、壓縮規(guī)模,聚焦主營業(yè)務(wù),提高公司資本運(yùn)營效率時選擇剝離與主營業(yè)務(wù)不相關(guān)資產(chǎn);二是平臺存在不良資產(chǎn),影響平臺資產(chǎn)質(zhì)量、制約平臺融資行為的資產(chǎn)予以剝離;三是該資產(chǎn)對平臺主營業(yè)務(wù)或其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生干擾,影響平臺整體經(jīng)營時應(yīng)進(jìn)行剝離。

 

目前,地方政府投融資平臺普遍缺少有效且可持續(xù)的可經(jīng)營性資產(chǎn),為有序推動地方政府投融資平臺市場化轉(zhuǎn)型,投融資平臺應(yīng)增加經(jīng)營性資產(chǎn),改善公益性資產(chǎn)占比過高的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),重組資產(chǎn),降低資產(chǎn)混合經(jīng)營帶來的低效率問題。

 

投融資平臺劃入符合企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn),逐步剝離公益性資產(chǎn),增強(qiáng)平臺現(xiàn)金流入量,逐漸實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入覆蓋前期投資成本,為后續(xù)市場化融資、專業(yè)化運(yùn)營管理打好基礎(chǔ)。積極以市場化方式注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),投融資平臺公司可以采取的市場化資本運(yùn)營方式有:一是并購戰(zhàn)略,通過股權(quán)并購或資產(chǎn)并購的方式將符合平臺戰(zhàn)略發(fā)展的相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)并入,克服市場準(zhǔn)入壁壘,在短期內(nèi)快速增強(qiáng)企業(yè)競爭力,擴(kuò)充經(jīng)營性資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營,改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)而做大平臺資產(chǎn)規(guī)模,做強(qiáng)平臺資產(chǎn)質(zhì)量;二是設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金,配套實(shí)施母子產(chǎn)業(yè)投資基金。

 

投融資平臺參與產(chǎn)業(yè)投資基金的身份既可以是產(chǎn)業(yè)投資基金管理人、基金持有人,又可以是被投資者。產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立一方面有效拓寬了投融資平臺的融資渠道;另一方面,借力地方產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢,優(yōu)化地方產(chǎn)業(yè)布局,促進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目落地孵化。

 



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