改革開放后至2004年，國家對原有的投資體制進行了一系列改革，打破了傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制下高度集中的投資管理模式，初步形成了投資主體多元化、資金來源多渠道、投資方式多樣化、項目建設(shè)市場化的新格局。
但是，當(dāng)時現(xiàn)行的投資體制還存在不少問題，特別是企業(yè)的投資決策權(quán)沒有完全落實，市場配置資源的基礎(chǔ)性作用尚未得到充分發(fā)揮，政府投資決策的科學(xué)化、民主化水平需要進一步提高，投資宏觀調(diào)控和監(jiān)管的有效性需要增強。
為此，國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》(國發(fā)〔2004〕20號)，進一步深化投資體制改革。國發(fā)〔2004〕20號文是政府從計劃管理體制向適應(yīng)市場經(jīng)濟管理體制的新型投資管理體制的轉(zhuǎn)變，提出了轉(zhuǎn)變政府職能、確立企業(yè)的投資主體地位，同時完善政府投資體制、規(guī)范政府投資行為。
利用特許經(jīng)營、投資補助等多種方式，吸引社會資本參與有合理回報和一定投資回收能力的公益事業(yè)和公共基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè);對于具有壟斷性的項目，試行特許經(jīng)營，通過業(yè)主招標(biāo)制度，開展公平競爭，保護公眾利益;已經(jīng)建成的政府投資項目，具備條件的經(jīng)過批準(zhǔn)可以依法轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，以回收的資金滾動投資于社會公益等各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
2013年，經(jīng)濟體制改革進入以“簡政放權(quán)”為核心的新一輪改革。兩會期間，《國務(wù)院機構(gòu)改革和職能轉(zhuǎn)變方案》出爐，首次將“職能轉(zhuǎn)變”寫入方案題目中?！靶姓w制改革的核心就是轉(zhuǎn)變政府職能”，把減少行政審批作為職能轉(zhuǎn)變的突破口，職能轉(zhuǎn)變也是吸引民間投資的必然要求。
更好服務(wù)企業(yè)需求是政府職能轉(zhuǎn)變的重要目標(biāo)，即使需要審批也要嚴(yán)格規(guī)定程序和時限，堅決打破各種對民間投資制造隱形障礙的“玻璃門”、“彈簧門”。數(shù)字顯示，2013年，國務(wù)院已先后分三批決定取消和下放行政審批項目達221項，重點在經(jīng)濟領(lǐng)域投資、生產(chǎn)經(jīng)營活動等方面。
2014年，改革作為當(dāng)年政府工作的首要任務(wù)，經(jīng)濟體制改革是全面深化改革的重點，作為標(biāo)志性節(jié)點的《關(guān)于2014年深化經(jīng)濟體制改革重點任務(wù)意見》由國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委發(fā)布。文件中提到要規(guī)范政府舉債融資制度，開明渠、堵暗道，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制，剝離融資平臺公司政府融資職能。
9月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》(國發(fā)〔2014〕43號)，明確建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制、地方政府舉債采取政府債券方式，剝離融資平臺公司政府融資職能、融資平臺公司不得新增政府債務(wù)，同時推廣使用政府與社會資本合作模式，鼓勵社會資本通過特許經(jīng)營等方式，參與城市基礎(chǔ)設(shè)施等有一定收益的公益性事業(yè)投資和運營。
自此，2014年以前由地方政府和融資平臺公司作為主要投資主體的形勢發(fā)生了質(zhì)的轉(zhuǎn)變，為后續(xù)政府債券(地方政府專項債券)和企業(yè)作為投資主體(PPP模式)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
同年9月，財政部發(fā)布《關(guān)于推廣運用政府和社會資本合作模式有關(guān)問題的通知》(財金〔2014〕76號)，是我國PPP模式的開端，后續(xù)以財政部和發(fā)改委為主，在部委層面頻繁發(fā)布了一系列PPP推廣支持政策，PPP開啟了爆發(fā)井噴式的增長，各級財政部門會同有關(guān)方面大力推進PPP工作，在穩(wěn)增長、促改革、惠民生方面發(fā)揮了積極作用，但隨著增長的同時，也存在超出自身財力、固化政府支出責(zé)任、泛化運用范圍等問題。
直到2017年11年，財政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》(財辦金〔2017〕92號)，規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)項目運作，防止PPP異化為新的融資平臺，堅決遏制隱性債務(wù)風(fēng)險增量。
2019年財政部發(fā)布《關(guān)于推進政府和社會資本合作規(guī)范發(fā)展的實施意見》(財金〔2019〕10號)，建立PPP項目支出責(zé)任預(yù)警機制，財政支出責(zé)任占比超過5%的地區(qū)，不得新上政府付費項目，對財政支出責(zé)任占比超過7%的地區(qū)進行風(fēng)險提示，不得提前鎖定、固化政府出資責(zé)任，防止政府支出責(zé)任過多、過重加大財政支出壓力，切實防控假借PPP名義增加地方政府隱性債務(wù)。自此，PPP模式在短短3年內(nèi)就迅速降溫，很多地方政府和社會資本都對PPP模式避之不及、談PPP色變。
隨著地方政府直接融資、融資平臺融資等渠道被阻后，PPP模式也日趨規(guī)范，政府債券的發(fā)行程序及規(guī)模有限，可選擇的融資渠道越來越窄，但是地方政府和社會投資人對項目的投資需求仍不減少，在這種情況下，一些政策上空白、合規(guī)性存疑的新模式在市場上不斷涌現(xiàn)，如ABO、F+EPC、投資人+EPC+O等等“財稅封閉”運作模式，五花八門、層出不窮。
這類項目以片區(qū)內(nèi)綜合開發(fā)的基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)及配套商業(yè)、住宅為主，政府采用延期付款或是以未來土地出讓收益作為項目還款來源，投資額動輒幾十億、上百億，片區(qū)開發(fā)建設(shè)費用實施風(fēng)險較大，并且通過還款來源穿透來看，存在政府隱性債務(wù)的嫌疑。